HL홀딩스(060980) LS증권 리포트 목표주가 분석정리(20250522)

1. 1분기 실적 부진, 그러나 하반기 회복 기대

2025년 1분기 HL홀딩스는 매출 3,303억원, 영업이익 174억원을 기록하며 전년 대비 각각 -8.9%, -74.1%의 실적 감소를 보였습니다. 이는 시장 기대치를 하회한 수준으로, 특히 지난해 리츠자산 매각에 따른 일회성 이익의 기저효과와 자회사 실적 부진이 원인이었습니다. 다만, 투자자산 평가 금액을 제외하면 영업이익률은 6.9%로 양호한 편이며, 하반기에는 HL만도의 회복세가 본격화될 것으로 기대되고 있습니다.

2. HL만도를 통한 실적 개선, 북미 중심 성장 주목

HL홀딩스의 실적 핵심은 자회사인 HL만도의 성과에 달려 있습니다. HL만도는 전장 부품 비중 확대와 북미 및 인도 시장에서의 성장세를 통해 수익성 개선이 지속될 전망입니다. 특히 북미 전기차 업체의 생산량 회복에 따라 타이어 모듈 부문 매출 증가가 하반기부터 본격화될 것으로 보이며, 이에 따라 지주 부문의 실적 역시 개선이 예상됩니다.

표1. HL만도 관련 하반기 기대 요소

항목	내용
주요 성장지역	북미, 인도
기대 품목	전장부품, 타이어 모듈
실적 회복 시점	2025년 하반기
추가 성장사업	Fleet On (2025년 예상 매출 230억)

3. 주주환원 정책 강화: 배당 + 자사주 소각

HL홀딩스는 적극적인 주주환원 정책을 시행 중입니다. 2025년에는 2,000원의 배당(DPS) 외에도 130억원 규모의 자사주를 매입하고 이를 소각하겠다는 계획을 제시했으며, 실제로 잔여 자사주 47만주를 2월에 전량 소각한 상태입니다. 이런 정책은 배당주로서의 매력을 강화시키며, 향후 DPS 상향 가능성도 열려 있습니다.

표2. 주주환원 계획 요약

항목	내용
배당금	2,000원 (5.3% 배당수익률)
자사주 매입	130억원 진행 중
자사주 소각	47만주 (2월 소각 완료)
향후 계획	DPS 최소 2,000원 유지 + 2년간 200억원 추가 자사주 소각 예정

4. 재무 상태: 안정적 자산 기반

2025년 기준 HL홀딩스는 자산 총액 2.3조원, 부채 1.3조원, 자본 1.06조원으로 구성되어 있으며, 부채비율은 121.8%로 다소 높은 편이지만 안정적인 현금흐름과 투자 자산으로 안정성을 유지하고 있습니다.

항목	2025년 예상
총자산	2.34조원
부채총계	1.29조원
자기자본	1.06조원
ROE	1.1%
현금보유	630억원 수준

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5. 향후 실적 전망: 2026년부터 다시 도약

실적은 2025년에 일시적 부진을 겪지만, 2026년부터는 실질적인 회복세가 전망됩니다. 매출은 1,447억원, 영업이익은 101억원으로 예상되며, 2027년에는 각각 1,470억원, 117억원 수준까지 확대될 전망입니다. 특히 영업이익률이 2025년 5.7%에서 2027년 7.9%까지 개선될 것으로 기대됩니다.

6. 밸류에이션: 여전히 저평가 구간

HL홀딩스는 현재 주가가 35,050원이며, LS증권은 목표주가를 48,000원으로 제시하고 있습니다. 이는 36.8%의 상승여력을 의미하며, PBR은 0.4배로 여전히 저평가 상태입니다.

표3. 주요 밸류에이션 지표

항목	2025E	2026E	2027E
PER	30.9배	11.5배	8.0배
PBR	0.4배	0.4배	0.3배
EV/EBITDA	9.3배	8.2배	7.7배

7. HL로보틱스: 중장기 성장동력

HL홀딩스는 자회사 HL로보틱스를 통해 미래 성장동력을 확보하고자 합니다. 2025년부터 2027년까지 관련 매출은 점진적으로 확대될 것으로 전망되며, 특히 Stanley Robotics와의 협업을 통해 자율주차 시스템 등 첨단 기술 부문에서의 실적이 기대됩니다.

연도	HL Robotics 매출	Stanley Robotics 매출
2025	58억원	7억원
2026	169억원	44억원
2027	271억원	158억원

8. 리스크 요인 점검

북미 전기차 업체 생산 회복이 지연될 경우 타이어 모듈 매출 회복도 지연될 수 있음
자회사 HL만도의 실적이 지주사 실적에 큰 영향을 미침
로보틱스 사업은 아직 수익 기여도가 낮아 중장기적 접근 필요

9. 종합 판단: 안정적 배당 + 성장 기대의 투자 매력

HL홀딩스는 안정적인 배당 정책과 적극적인 자사주 소각을 통해 주주친화적인 전략을 강화하고 있으며, 자회사 HL만도의 북미 시장 성장과 HL로보틱스를 통한 미래 성장성까지 겸비한 종합형 지주사입니다. 현재 주가 대비 목표주가 상승 여력도 36.8%로 높아, 가치주 + 성장주 특성을 동시에 가진 투자처로 주목할 만합니다.

본 글은 투자를 권유하는 글이 아니며, 투자는 본인의 판단하에 이루어져야 하며 투자로 인한 손실은 투자자 본인에게 있습니다.